Для большинства золотой стандарт не так уж стабилизирует, как утверждают его защитники» за исключением, возможно, долгосрочных периодов. Предложение нового золоторесурсов миру регулируется не каким-то главный регулятором, а активностью рудников. Открытие новых золотых рудников приводит ; к значтельному увеличению мирового предложения денег. Так как центральные банки покупают золото для защиты фиксированных цен на золото национальное предложение денег может сильно увеличиться и уровни инфляции могут возрасти. С другой стороны, если нет никаких новых открытий и если действующие рудники работают замедленными темпами, так как их запасы истощены (или если забастовки разрушительные силы замедляют производство).
Опыт Аргентины показывает преимущества и недостатки валютного совета. Правительство Аргентины основало валютный совет для снижения имевшей место гиперинфляции, установив твердую дисциплину для ограничения роста предложения денег Как мы видели ранее в этой главе, данное последствие было полностью успешным. Инфляция стремительно уменьшалась, процентные ставки понижались и экономический рост увеличивался. После практического отсутствия роста реального ВВП в 1980-х гг., в течение 1992—1998 гг. реальный рост экономики Аргентины достиг почти 4 процентов. Однако экономика Аргентины уязвима к неблагоприятным внешним шокам. Последствия кризиса мексиканского песо вызвали депрессию в 1995 г., а азиатский, российский кризисы, и девальвация бразильской валюты привели к депрессии 1988— і 999 гг. Во время этой иностранной финансовой неразберихи международные инвесторы сократили поток инвестиций в Аргентину, ее предложение денег сократилось, а процентные ставки выросли. Следует также добавить, что, особенно в 1995 г., беспокойство относительно того, сохранит ли Аргентина свой фиксированный валютный курс, привело к спекулятивным оттокам капитала, что впоследствии понизило предложение денег в стране. Аргентина продолжала работать с валютным советом и сохранила фиксированный курс песо по отношению к доллару, но в обоих случаях это было достигнуто ценой глубокой депрессии.
